國泰證期研究部 PChome（8044 TT） 20240429

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國泰證期研究部
PChome（8044 TT）
20240429

1Q24 Highlights
1. 1Q24集團合併稅前虧損僅$3m，相較1Q23虧損$41m & 4Q23虧損$250m
1) B2C營運優化成果的展現
2) 集團資源整合效果顯現，子公司獲利成長
3) 將持續透過品類擴張與營運效率提升，追求規模與獲利提升
2. FY24 guidance
1) 會在競爭環境激烈/商品毛利下滑的前提下，擬定新的營運策略，以轉虧為盈為主要目標
2) 電商環境總結：電商行為成長，參與者Players持續提升，產業競合熱烈
3) 營收仍以全年翻正為主要目標，也會朝稅前淨利翻正為目標

營運近況
1. 營業收入 96.5億（YoY -5%）
1) B2C 88.1億（YoY -3.6%）
• Non3C儘管面臨強勁市場競爭，1Q24 non3c營收仍成長6% (3C YoY -7.3%)，另外再家電也有看到不錯的進展
• 使用者體驗優化，隨PChome 24h進行全面改版與頁面優化，自3Q23起行動端營收已連續三季度達到正成長
• 營運效率提升，投廣&營運效率提升且倉儲自動化效率顯現，1Q24營業費用年減10.5%
• 3C/non3C：69.1%/30.9%
2) fintech 5.2億（YoY 33.5%）
• 營收持續雙位數年成長，穩定貢獻集團獲利
3) marketplace 2.3億（YoY -21.9%）
• 商店街/露天拍賣持續進行整併動作
4) Others 0.9億（YoY 99.4%）
2. 營業毛利 12.4億（YoY 3.6%）
1) 毛利率 12.9%，（YoY 1.1ppts）
2) B2C保持不變10.1%，而Fintech業務將滯納金5400萬重編納入營業收入因此有所提升
3. 營業費用 12.5億，（YoY -13%）
1) 營業費用YoY縮減1/3來自投廣效率的優化，1/3來自人事結構調整，1/3來自其他撙節支出
2) 認為營業費用縮減方向是可持續的
4. 營業虧損 (EBITDA) 0.12億
1) B2C營業虧損 1.1億
2) marketplace營業利潤 0.1億
3) fintech營業利潤 1.1億
4) Others營業虧損 0.3億
5. 凈虧損3000萬，EPS $ -0.54
6. 營運策略與執行狀況，商品獲利能力下滑必須重新審視費用政策
1) Non3C品項種類擴張
• 增加品牌/供應商關係，推出自有品牌百貨商品強化「everyday reliable」形象
2) 用戶增長策略
• APP頁面改版UI/UX的回饋有比較明顯的改善方向
• 運用數據分析於行銷決策，優化投廣效率
3) 合作&異業結盟
• 3Q23起與中華電信推出hami points折抵
• 與星展合作推出pchome prime聯名卡
7. 倉儲量能
1) 目前自有倉儲5座/外包倉儲4座/速配站16間，樓地板面積296k m^2，自有物流佔比達55%
2) 1Q24 B2C折舊攤銷1.95億
3) A7
• 目前a7訂單出貨達六成，A7 full capacity可以達到千億等級，但不會以這個為目標，部份外租給品牌業者
• 10M23才全樓層的kickoff，因此雙十一的物流運作仍受到相對挑戰
8. Non-3C
1) FY23開始底層運作的建立(品項貼標/顧客追蹤/促銷策略…等)，目前持續優化中
2) 雖coupang加大力度促銷，但目前仍是以優化自己的運營-目標
3) 單量其實看到的數字並不低，但單價相對低因此無法馬上體現
9. Fintech
1) GPV 1250億，商戶端1050億(CAGr26%)、用戶端200億(CAGr 19%)
2) 商戶端tap-to-pay
• 將支付服務拓展制線下渠道，成為apple於美國市場以外首家合作夥伴
• 目前已與三家金融機構合作
3) 訂閱制服務
• Iphone訂閱制服務的先驅，將持續拓展至不同品牌/產品
4) 目前總註冊人數達276萬人，應收帳款達35.3億(QoQ持平主要因為4Q為消費旺季)
5) FY23收入Credit 3.7E、User 0.85E、Merchant 0.48億

Q&A
10. 董事&獨立董事安排?
1) 童子賢先生目前暫定不會續任，另外邀請賀陳旦/杜奕瑾先生做為董事提名人
11. 併購/收購傳言?
1) 目前並併購/被併購的明確計畫，但潛在合縱連橫的計畫一定都持續在進行當中
12. 價格競爭來源
1) Non3C：國外業者&D2C通路，目前都還在低價搶市階段，也不預期會是短期狀況
2) 3C：過去主力包括手機、PC，都在庫存去化週期(包括外部業者)
13. 毛利率提升最主要原因?
1) B2C維持並持續改善與供應商關係，再加上fintech科技
2) Fintech毛利率大概是60-70%


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