蔚華科(3055.TT) Call Memo 20240709

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國泰證期研究部
蔚華科(3055.TT)
Call Memo
20240709

1. 子公司：
1) 思衛科技：半導體前段Fab RD段客製化系統整合，先進應用如矽基生物晶片、CIS、CPO。2023 CPO出給客戶RD實驗室系統。
2) 南方科技：具先進數位光學技術，2023底與蔚華科共同推出化半檢測設備。第一階段投資取得51%股權，規劃未來達到業務目標後啟動第二階段投資取得95%股權。

2. 產品-測試解決方案：測試機為主。NI為儀器出身公司，PXI市佔率高，近年開發測試平台，特色為1) 擅長RF領域，為未來IoT、AI、WiFi7等重要技術，2) 儀器隨客戶需求靈活調整。Osai主做微機電分類機，6M24剛發表針對功率半導體解決方案。

3. 產品-IC封裝：因製程複雜，為佔產品線最多之類別（約20條）。Toray TCB Bonder可先進可一般，依客戶需求搭配其他設備，然而近年營收貢獻小，主因1) 採購量不大，2) 客戶評估期長、交期長（約15-18個月），從需求到營收約2-3年。

4. 產品-品質保證解決方案：HAMAMATSU主做失效分析設備，主要客戶為前段Fab，近年佔30-40%營收。TESCAN為2023新代理，主做電子顯微鏡，目前持續與他們半導體相關客戶討論規格，有機會今年拿訂單，同時討論取得台灣代理權。AOI（Wafer）有Toray TASMIT高階AOI，也有自有產品MA6503D微觀晶圓檢測。AOI（PKG）有自有產品捲帶機。

5. 看好化半市場，和南方科技共同研發JadeSiC-NK、JadeSA-WBG。JadeSiC-NK使用非線性光學提供非破壞性檢測，可替代SiC基板KOH破壞性檢測（傳統KOH檢測為1 Ingot切20片基板，取頭尾各1片蝕刻後做AOI檢測，造成10%產能浪費、無法檢測中間缺陷）。JadeSA-WBG提供三維應力檢測分析，提供全片3D polytype、3D微區應力mapping等分析，可用於多種材質分析，不限於化半。

6. 未來生意模式：1) 希望推動每1片基板檢驗，2) 希望推動SiC專業測試廠。

Q&A
1. 與南方科技在CPO產品布局？思衛2023出了2套到Fab RD段，已通過驗證（符合實驗室測試），但目前還在跟客戶討論技術優化，要等未來量產發包到後面OSAT，OSAT才會再做採購，暫時沒新營收貢獻。因CPO解決方案用到光，有和南方討論用數位光學結合思衛，但南方本身產品沒用在CPO，以SiC為主。

2. CPO並非和旺矽合作，旺矽為純財務投資，無生意往來。

3. KOH檢測目前市場供應商？蠻多公司，但做完KOH後看片應只有1、2家AOI公司可做。

4. JadeSiC-NK/JadeSA-WBG目前在手訂單、預期貢獻營收時間點？目前無在手訂單，都在驗證當中。Lead Time約4-6個月，希望今年收訂單、年底出貨，若無可能要到明年。

5. JadeSiC-NK/JadeSA-WBG明年營收、GPM？GPM和自製設備差不多。營收要看客戶訂單，目前無訂單估不準。

6. 收到訂單後會先收出貨款，應會在合約負債上看到。

7. 是客戶送片來實驗室驗證，不會把機器送給客戶，現在林口、蔚華皆有實驗室，目前台、中、歐、美前幾大廠商皆有接洽要驗證。

8. 1H24營收仍以原2023接單為主，皆為代理，其中測試解決方案30%，品質檢測相關30-40%。未來希望拉高自製產品佔比。

9. 1Q24營業費用約7800-7900萬元，預估今年和去年差不多，會增加的是RD費用。

10. 光學技術長離職是否對公司集團有影響？他是南方科技董事長，去年來兼任蔚華科技術長，後來回去專注南方技術開發，還是在整個蔚華集團裡，不會產生影響。

11. 代理、自製價格差異？自製高一點。

12. RD費用增，但整體營業費用持平或減少，主因1) 成本、人力精實，2) 1Q24有A/R預期信用減損迴轉2500萬元，營業費用減少，為一次性入帳。

13. Toray TCB目前無看到下單速度、量明顯增加。

14. 代理2H24營收表現應和1H24差異不大，看1) 是否有急單，2) 自製產品目前已備好一台，若收到訂單可望年底前出貨。

15. 光源第2家供應商可增多少產能？同時好幾家評估中，看哪家過驗證才知道。

16. 驗證需時？現在進度？公司過去少接觸SiC產業，且各家驗證要求、時程落差大，目前幾乎都有送片過來，但難明確預估。目前驗證客戶皆正面評價，只是此為世界首創化半檢測技術，客戶評估謹慎。

17. 客戶產能如何換算自製設備需求量？難預估，要看客戶用途。

18. 設備目前沒有檢測服務或出租收入，但未來不排斥。

19. 光源供應商認證至少半年，遇到狀況也許再延長。

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