大陸強勁需求＋關稅擔憂催動急單 記憶體迎春內外資喊買 群聯 3260威剛 南亞科 華邦 宜鼎

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大陸強勁需求＋關稅擔憂催動急單 記憶體迎春內外資喊買 群聯 3260威剛 南亞科 華邦 宜鼎

2025.2.27

　廣發證券指出，AI需求大爆發正在扭轉記憶體產業頹勢，預料DRAM循環優於預期、NAND即將反彈；凱基投顧同樣看好，NAND與DRAM供需將於下半年逐漸改善，記憶體產業迎來「冬夜漸暖」時期。內外資初評海內外三大指標股美光、SK海力士、群聯（8299），全數給予「買進」投資評等。

　台股最近受美股波動與輝達財報前觀望氣氛轉濃影響，波動度變高，加權指數高檔劇烈震盪。與此同時，法人研究機構也祭出因應之道，點名具備基本面轉折向上契機的次族群，提供旗下客戶資金相對安穩選擇。像是大和資本證券甫開啟ABF族群基本面研究，以及凱基投顧、廣發證券攜手看多記憶體，都鎖定產業循環向上。

　廣發證券指出，DRAM在2023年第四季至2024年第三季強勁反彈後，因通路與OEM庫存水位偏高，DRAM週期開始趨緩。不過，2月初時庫存水位已降至正常水準，受惠大陸市場強勁需求，加上關稅擔憂催動急單，智慧機與PC DRAM在通路與品牌端的庫存水位已回落至約7.5周。

　雖然第二季DRAM合約價格預期仍將小幅下滑，但廣發認為，得益於智慧機內容持續提升、AI PC、AI數據中心強勁需求，及一般伺服器擴張，加上大陸雲端服務供應商（CSP）的額外需求支撐，估第三、四季DRAM單位售價將分別季增2％與7％。

　主要NAND供應商去年第三季起，因NAND價格大幅下跌與獲利壓力，便已宣布減產。廣發預期，產能調控大幅改善供需狀況，NAND合約價格跌幅將從第一季的季減15％，縮小至第二季的季減3％。展望後市，隨智慧機領域庫存去化、AI需求帶動，企業級SSD第三、四季價格將分別季增13％～18％與10％～15％，eMMC與消費級SSD則將季增5％～10％。

　凱基投顧認為，NAND合約價將於第二季底開始上漲，漲勢趨勢至少可持續至年底；考量群聯在控制晶片的領先地位，以及在企業級SSD的潛在機會，將成為NAND上行週期主要受惠廠商，給予「買進」投資評等與700元推測合理股價。

　廣發證券賦予美光、SK海力士的目標價，則各為135美元、250,535韓元。