2011年的市場

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二○一○年中開始全球經濟循環步入復甦期，這股驅動力是來自於低通膨、寬鬆的貨幣政策以及良好的企業盈餘表現。陳朝燈認為這股正向循環將延續至二○一一年，只不過歐債、匯率波動、地方債務償還高峰、氣候變遷、地緣政治以及更嚴格的法規管制將會擾亂一池春水，只要耐心等待雜音結束後，終將看見明朗的前景。

陳朝燈擁有十七年產業和研究投資經驗，不僅具有證券投資分析人員(CSIA)與風險管理師(FRM)等國際證照，從研究員、研究部主管、基金經理人、全權委託代操業務到投資長，歷練豐富。談起市場，陳朝燈總是妙語如珠，將其心神領會與投資人分享。

以鄰為壑的貨幣戰爭

為了挽救惡化的失業率與景氣，美國去年十一月推出第二波的量化寬鬆政策(QE2)。過去美國也曾透過貨幣貶值的方式來奪取歐洲與日本的經濟成長動能，如今美國預計在今年六月底前，透過再次購買六千億美元公債的方式在市場上大量注入資金，並希望以低利率提高消費者增加支出以及企業雇用員工的意願。只不過目前看起來，並無顯著跡象證明量化寬鬆政策能夠推動銀行放貸，寬鬆貨幣政策雖尚未看到實際成效，但過多的資金卻已流向成長力道較大的新興國家，使得新興國家不得不以緊縮貨幣政策來因應。

新興亞洲情況就與美歐日截然不同，亞洲歷經一九九七年金融風暴後，各國國際收支和財政大幅改善，在美歐無法擴大消費時，亞洲內需正蓬勃興起、加上高儲蓄，都有助內需消費的活絡，尤其中國和印度以人口優勢、創造內需成長，我相當看好亞洲經濟和內需消費類股。

貨幣戰爭 引發新興市場國家通膨上揚

寬鬆貨幣造成的美元持續貶值，雖然成為美國企業獲利持續改善的有利支撐，卻為商品原物料的價格上漲推波助瀾，使得新興市場深受大眾物資上漲之苦，通膨壓力增溫。美國聯準會十一月宣布推動QE2後，在短短一個月後又宣佈不排除推動第三輪量化寬鬆(QE3)的可能，如果真的啟動QE3，預期將持續加速原物料價格的上漲，因此二○一一年亞洲國家很可能進入升息循環以抵制上揚的通貨膨脹的情況。

短空長多的升息循環

升息是為了穩定過熱的景氣，雖然短線投機資金會因升息提高借貸成本而獲利了結引發賣壓，但以長時間的經濟循環來看，升息之後往往會重新回到經濟上升的軌道。由於亞洲強勁的經濟成長動能和企業獲利成長，將是股價向上的根本支撐，因此投資人應掌握市場因升息震盪的逢回進場買點。

二○一一投資機會：新興亞洲、天然資源、高收益與新興債

根據國際貨幣基金會(IMF)對二○一一年的經濟成長預估，二○一一全球經濟成長仍以新興亞洲最出色，其中中國、印度、印尼及越南都有六％以上，馬來西亞及韓國也有五％，企業獲利將持續大幅成長，又有經常帳盈餘及高額外匯儲備，加上美元維持弱勢，使得新興亞洲貨幣利率與匯率同步上揚，這樣的市場很難不吸引資金的流入。如果新興亞洲因市場出現雜音而有回檔，此時反而是投資人逢回加碼的時機。

新興市場的經濟高度成長，也帶來人口暴增及基礎建設需求提升，偏偏氣候變遷，使得原物料能源的供需產生巨大變化，二○一○年農產、基本金屬及原油價格倍數狂漲，這些供需的結構變化短時間不易改變，加上美國所釋出的資金，熱錢追求原物料能源勢所難免，尤其在通膨增溫之下，原物料更會成為關注焦點。

許多企業的體質走出了金融海嘯的泥沼，營收獲利狀況不斷改善、違約率下滑、負債水準不斷下降之下，企業基本面及財務結構相當強健。畢竟在新興市場及原物料能源一片看好之際，仍然存有資產泡沫的隱憂，只是當全球景氣持續復甦，歐美等成熟國家表現相對較差，甚至有債信問題時，債券部位宜向新興市場靠攏，掌握強勢經濟的利益。而景氣復甦，有助於公司債債信提升，面對整體利率水位依然偏低，卻有通膨壓力的情況下，這類收益率較高的高收益債，是保守投資人進可攻、退可守的優質風險性資產。